“蔚小理”一季度财报分析：理想盈利稳健 小鹏亏损收窄

近期，大部分车企陆续发布2025年(nián)第一季度财报，造车新势力中的理想、小鹏和蔚来再次(zàicì)成为行业关注的焦点。从财报可以看出，三家企业的发展已经出现明显(míngxiǎn)分化：理想汽车创下连续十个季度盈利的纪录，小鹏凭借大众化产品在三家企业中首次登顶交付榜首，蔚来则(zé)在高端市场(shìchǎng)的激烈竞争中打造差异化竞争力。

第一季度仅理想盈利 小鹏和蔚来依旧面临(miànlín)亏损问题

财报(cáibào)显示，理想(lǐxiǎng)汽车在2025年(nián)第一季度营业收入达259亿元，同比增长1.1%，环比出现41.4%的下滑(xiàhuá)；净利润(jìnglìrùn)为6.47亿元，同比增长9.4%，环比下滑81.7%；理想的毛利率十分稳定，2025年第一季度毛利率为20.5%，而去年同期为20.6%，2024年第四季度为20.3%；截至2025年一季度，理想汽车的现金储备十分雄厚(xiónghòu)，金额高达1107亿元。

小鹏汽车(qìchē)一季度(yījìdù)营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损6.6亿元，较上一季度的(de)13.3亿元大幅(dàfú)减少，创下近5个(gè)季度以来的最低亏损水平；毛利率大幅提升，一季度毛利率为15.6%，高于2024年同期的12.9%，也高于2024年第四季度的14.4%；小鹏汽车一季度现金储备(chǔbèi)重回历史高位，公司在手现金储备达452.8亿元，相较2024年末净增超33亿元。

蔚来2025年第一季度(yījìdù)营收超120亿元(yìyuán)，较上年同期增长超21%；净亏损(jìngkuīsǔn)67.5亿元，去年同期净亏损为51.85亿元，同比扩大30.19%；毛利率为7.6%，较去年同期提升2.7个百分点，较上一季度下降4.1个百分点；该季度，蔚来的现金(xiànjīn)储备(chǔbèi)明显减少，包括现金及(jí)现金等价物(děngjiàwù)、限制性现金、短期投资及长期定期存款在内的余额为260亿元，较去年年末的419亿元减少近160亿元。

可以看到，理想汽车仍然是三家中唯一盈利(yínglì)的企业，并且在营收、毛利率、现金储备等核心指标上保持领先；小鹏汽车在毛利率方面的表现较为亮眼，数据的提升得益于产品结构的优化和(hé)供应链(gōngyìngliàn)管理的加强。同时，优化采购(cǎigòu)成本也进一步提升了(le)盈利能力；蔚来(wèilái)虽然各项数据略逊一筹，但从今年一季度开始全面推行成本控制和管理提效，预计在第二季度就能看到效果。

蔚来方面也表示，预计二季度的(de)毛利率(máolìlǜ)有望回到双位数(shuāngwèishù)，四季度的毛利率有望超过20%；小鹏汽车同样表示，预计在2025年第四季度实现盈利。

小鹏(xiǎopéng)一季度交付量反超理想 蔚来启动多品牌战略

三家企业的(de)销量表现与(yǔ)此前的季度不同，出现排位的变动。今年一季度，理想(lǐxiǎng)、小鹏和蔚来的交付量分别为92864辆、94008辆和42094辆，小鹏首次超越理想登顶榜首。

小鹏能反超，离不开爆款车型的(de)强力支撑(zhīchēng)、产品阵容(zhènróng)焕新和降价策略的实施。产品层面，MONA M03是品牌当之无愧(dāngzhīwúkuì)的销量支柱，丰富科技配置让其牢牢扎根15万元级别市场，而P7+主攻中高端市场，新款G6和G9车型则进一步刺激消费需求。

通过低价车型普及(pǔjí)智能化，同时快速迭代产品矩阵并下调售价，小鹏汽车的产品已经覆盖15万元(wànyuán)至42万元的价格区间，形成“低价走量+高端试探”的组合拳。但需要注意的是，因为低价车型占比过高，因此压制了小鹏的整体毛利率。此外，由于(yóuyú)在智能辅助驾驶(jiàshǐ)领域的研发投入过于巨大，小鹏要思考如何(rúhé)在保证技术投入的同时实现利润增长(zēngzhǎng)。

理想在一季度的交付(jiāofù)量(liàng)虽然同比2024年第一季度增长15.5%，但(dàn)环比去年(qùnián)第四季度下滑41.5%，整体增长态势不及去年。除了因为L系列和MEGA车型处于新旧款切换期导致销量下滑外，理想还面临着曾经建立的优势正在被其它(qítā)企业学习和赶超的局面，增程车市场如今涌入了越来越多的对手，理想的市场份额被蚕食。为了打破困境，理想试图(shìtú)在纯电市场寻求突破，计划推出i8和i6两款(liǎngkuǎn)纯电SUV，其也面临着如何(rúhé)实现从增程式技术路线向纯电路线平稳过渡的挑战。

蔚来是三家企业中品牌数量最多的(de)，旗下(qíxià)共有蔚来、乐道和萤火虫，三个品牌分别(fēnbié)主打中高端、家庭和精品小车等市场(shìchǎng)。在第一季度中，蔚来和乐道合计(héjì)交付(jiāofù)42094辆，虽然同比增长40.1%，但去年同期仅有蔚来一个品牌，乐道汽车并未上市，以单品牌交付量来看实际还是同比减少的，由此可见蔚来在纯电高端市场有着较大的压力。

为了打破销量困境，蔚来推出了乐道和萤火虫，两大(liǎngdà)品牌承担着“走量盈利”的使命。从数据来看，三品牌在一季度后(hòu)开始发力，萤火虫首个完整交付月销量3680辆，蔚来凭借产品焕新和有力的促销政策(zhèngcè)使销量趋于稳定(qūyúwěndìng)，乐道开始展现潜力(qiánlì)订单量持续提升，二季度的整体交付量将会大幅提升。

综合来看，2025年对于理想、小鹏(xiǎopéng)和蔚来都是极为关键的一年，小鹏要证明规模(guīmó)优先策略的可行性，理想需要在纯电领域复现增程市场的成功，而蔚来则要通过多品牌矩阵破解(pòjiě)销量困局。三家品牌分别选择了不同的转型路径，这些战略决策将在很大(hěndà)程度(chéngdù)上决定它们能否在日益激烈的市场竞争中存活下来并持续发展。（屹辰）